En réponse à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les gestionnaires d’actifs et les investisseurs institutionnels ont annoncé leur désengagement – soit pour se conformer aux critères , soit pour échapper aux sanctions. La plupart des sociétés de private equity internationales ont abandonné la Russie il y a des années, et celles qui restent n’ont qu’une participation négligeable. Leur volonté d’investir en Russie s’est émoussée au fil du temps. Outre les restrictions antérieures, l’économie russe a été frappée par les chocs des termes de l’échange et l’instabilité monétaire.

La croissance de la classe moyenne dans la région a créé une demande de capital de croissance et certains investisseurs ont commencé à y répondre. Outre les sociétés de private equity basées en Russie, environ deux douzaines de sociétés européennes ou nord-américaines investissent régulièrement en Russie. Et seuls quelques investisseurs en private equity travaillent dans des secteurs réglementés tels que l’énergie ou les services financiers, qui sont les plus touchés par le cycle actuel de sanctions.

Une exposition limitée

Selon la société de recherche sur les investissements privées Preqin, le marché russe du capital privé comptait 25 milliards de dollars d’actifs sous gestion en juin 2021. Il ne représente que 1,1% du marché européen et 1,2% du marché émergent mondial. Selon PitchBook, le Russian Direct Investment Fund (désormais sanctionné) a été l’investisseur le plus actif en Europe centrale et orientale l’année dernière, avec un investissement de 1,2 milliard de dollars.

Bien que la plupart des gestionnaires de private equity auxquels l’auteur de cet article a parlé aient une exposition limitée aux actifs russes, ils craignent que l’incertitude géopolitique n’affecte les valorisations des entreprises.

La hausse des prix de l’énergie, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les événements survenant sur les marchés financiers pourraient avoir un impact sur les portefeuilles. La hausse des coûts du pétrole représente un danger inflationniste considérable. En outre, la Russie est un important producteur de matières premières (palladium, platine et blé, que l’Ukraine produit également), ce qui ajoute aux pressions inflationnistes.

Chaînes d’approvisionnement mondiales

L’invasion de l’Ukraine par la Russie aura sans aucun doute des effets importants sur les chaînes d’approvisionnement mondiales dans les semaines et les mois à venir. L’impact probable sur les marchés énergétiques et alimentaires est bien connu. Cependant, je vois également un risque plus important de perturbation de la production mondiale dans divers secteurs. Outre les sanctions, la production de semi-conducteurs, d’automobiles et de médicaments pourrait être gravement affectée par la perturbation des activités commerciales légitimes en Ukraine. Ces dernières années, l’Ukraine s’est imposée comme un fournisseur essentiel de métaux et de matières premières dans les chaînes de valeur mondiales.

La conclusion de transactions peut être entravée par l’incertitude, notamment en Europe de l’Est. Une vague de ventes paniques de la part des sociétés de private equity investies dans les pays d’Europe de l’Est, désormais plus proches d’une zone de guerre en raison de la crise, est peu probable. Toutefois, je pense que l’argent frais affluera moins dans la région et que certaines institutions la quitteront.

La Banque européenne d’investissement

Néanmoins, la Banque européenne d’investissement (BEI) est un investisseur important en Ukraine. L’année dernière, elle a signé pour 554 millions d’euros de nouveaux prêts et investi plus de 7 milliards d’euros dans les secteurs public et privé de ce pays. La BEI a récemment déclaré à Private Equity International qu’elle continuerait à surveiller ses investissements afin de garantir la continuité des entreprises. Ces entreprises sont vitales pour le tissu économique de l’Ukraine, et il est essentiel de soutenir leur croissance et leur développement.

La situation actuelle du marché fait qu’il est difficile pour les fonds investissant en Europe de l’Est de récolter les fruits de leurs investissements. Beaucoup plus de sociétés de private equity russes et est-européennes pourraient arriver sur le marché dans les années à venir.

Cependant, en tant qu’investisseurs à long terme, les investisseurs en private equity apprécient les performances sous-jacentes et le potentiel à long terme. En effet, une correction du marché peut présenter des opportunités d’achat intéressantes pour certains fonds.

Les sociétés de private equity peuvent gérer la volatilité

Grâce à la capacité unique du secteur à générer de l’alpha, les sociétés qui y sont actives ont prospéré même pendant les récessions et les périodes de forte volatilité. Tout cela devrait aider le private equity à continuer à fournir de bons rendements et de bonnes performances dans les années à venir. Toutefois, il est essentiel de se rappeler que le private equity n’est généralement pas exposé aux secteurs cycliques. Les entreprises les plus performantes disposent des connaissances, des ressources, du capital et de l’accès à de fortes opportunités d’investissement à des valorisations d’entrée compétitives.

Les sociétés de private equity possèdent généralement des entreprises dotées d’équipes de gestion compétentes et de partenaires généraux bien capitalisés. Elles ont également réalisé des investissements substantiels dans les équipes opérationnelles, qui ont porté leurs fruits lors des crises précédentes.

En termes relatifs, les entreprises dirigées par des fonds de private equity affichent souvent des performances supérieures à celles qui ne le sont pas.

Même s’il est impossible de prédire l’impact à long terme à l’heure actuelle, les marchés d’actions publiques ont tendance à réagir plus vivement en période de crise. En comparaison, les marchés de private equity ont généralement connu une volatilité bien moindre pendant les crises.

Si l’impact économique et financier de la crise ukrainienne sur le marché du capital-investissement est mineur par rapport aux conséquences humaines et sociales de cette guerre, de nombreux gestionnaires et associations de private equity contribuent également aux efforts de secours dans la région en fournissant des fonds indispensables et en participant à diverses opérations de secours.

est analyste en private equity . Il conseille plusieurs fonds de private equity et immobiliers du premier quartile au Luxembourg.

Cet article a été rédigé par  en anglais, traduit et édité par Paperjam en français.