Chez Lyxor, nous avons la conviction qu’une combinaison intelligente de gestion active et passive peut jouer un rôle crucial dans l’optimisation des portefeuilles. Notre recouvre 32 univers d’investissement de gestion active, soit près de 7.000 fonds et 1.600 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Marlène Hassine Konqui, Responsable de la Recherche ETF de Lyxor, en partage ici les conclusions principales.
10 points-clefs à retenir
1. 2018 a été une année difficile pour les gérants actifs, voire une des plus difficiles depuis plus d’une décennie. Les incertitudes politiques et économiques, l'effondrement quasi universel des classes d'actifs et l'absence de trajectoire claire des taux d'intérêt constituent autant de facteurs ayant fait obstacle à la génération d'alpha.
2. Seuls 24% des gérants actifs sont parvenus à dégager une surperformance en 2018, un résultat largement inférieur aux 48% enregistrés en 2017 et à la moyenne annuelle de 36% des 10 dernières années.
3. Les gérants de valeurs de croissance américaines et de petites capitalisations américaines et européennes ont été les plus performants. Ils ont été les seuls à largement surpasser leur performance moyenne annuelle des dix dernières années. De fait, 75% d’entre eux ont surperformé, soit nettement plus que la moyenne de 41% enregistrée depuis dix ans. À l’inverse, les gérants actifs de dette émergente, d’obligations d'entreprise américaines, d’obligations monde et d’actions françaises ont été les plus éprouvés.
4. Sélectionner un fonds capable de surperformer en 2018 a été plus difficile qu’en 2017. Dans l’ensemble, la dispersion des rendements par rapport à la moyenne à long terme a encore été inférieure à celle de 2017.
5. Seuls 27% des gérants actifs actions ont surperformé, un repli drastique par rapport aux 51% de 2017 et à la moyenne annuelle de 38% des dix dernières années. En cause: un marché chaotique et des positions défensives insuffisantes.
6. Les gérants obligataires ont été les moins performants: seuls 18% ont surperformé, contre 41% en 2017. En comparaison, la moyenne annuelle au cours des dix dernières années s’est élevée à 33% de surperformance. Les gérants actifs obligataires ont été pénalisés dans la quasi totalité des univers obligataires cette année. En effet, 90% des univers que nous couvrons ont sous-performé leurs rendements moyens à long terme. Seuls les gérants d’obligations à haut rendement en euros ont égalé leur performance moyenne sur dix ans.
7. Les fonds actifs surperforment visiblement plus pendant les marchés baissiers; en revanche, il leur est plus difficile de continuer à surperformer pendant le marché haussier qui s’ensuit. Identifier un fonds capable de surperformer de façon régulière, dans les différentes phases de marché, représente un véritable défi.
8. Les résultats des gérants actifs remettent en cause l’idée reçue selon laquelle ils seraient plus enclins à surperformer sur des marchés moins efficients.
9. L'année 2018 a également été placée sous le signe de la morosité pour les hedge funds actions long-short conformes à la directive OPCVM. Toutefois, ceux-ci s'en sont globalement mieux sortis par rapport à leur indice de référence que les fonds actifs traditionnels.
10. L’allocation entre véhicules d’investissement (actifs vs passifs) au sein d’un portefeuille est donc tout aussi importante que l’allocation d’actifs pour optimiser les portefeuilles et générer de la performance sur le long terme.
À quoi peut-on s’attendre en 2019?
2019 s’annonce aussi difficile que 2018. La politique monétaire, devenue encore plus accommodante, atténue la volatilité, alors que les incertitudes économiques et politiques persistent. Brexit, tensions commerciales, ralentissement de la croissance en Europe et en Chine et faible évolution des taux d'intérêt sont autant de facteurs qui pourraient continuer de freiner la performance des marchés. Selon nous, pour générer des rendements, le choix du bon véhicule d'investissement aura tout autant d’importance que la sélection de l’allocation d'actifs.
Comment utiliser cette étude?
Cette recherche est conçue pour aider les investisseurs à optimiser leurs portefeuilles en choisissant les véhicules de placement adaptés à chaque classe d'actifs. Si vous êtes un investisseur professionnel, nous vous invitons à consulter la version complète de l’étude sur le site de .
Informations importantes
Source de toutes les données: Morningstar et Bloomberg, période comprise entre le 31/12/2008 et le 28/12/2018. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
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