Selon Steffen Pauls, la distribution de fonds sur les marchés privés «ne fait que commencer». Steven Pauls est le fondateur, le président et le CEO de Moonfare, une plateforme qui permet aux investisseurs individuels d’accéder aux fonds du marché privé. Fondée en 2016, Moonfare est basée à Berlin, avec des opérations au Luxembourg et dans plusieurs autres centres financiers mondiaux. L’entreprise oriente les placements des investisseurs particuliers haut de gamme vers des fonds alternatifs qui ne sont autrement accessibles qu’aux grands investisseurs institutionnels et aux personnes très fortunées.
Lors d’un entretien avec Delano, Steffen Pauls a décrit le fonctionnement de Moonfare et a révélé que la société allait lancer un produit de capital-risque et un fonds de co-investissement dans les mois à venir.
Qu’est-ce que Moonfare?
Steffen Pauls. – Moonfare «permet pour la première fois aux investisseurs, avec des investissements minimaux plus petits, d'investir directement dans certains des principaux fonds de capital-investissement mondiaux». En fait, Moonfare donne accès à un large éventail de fonds du marché privé.
«Le terme devrait plutôt être “alternatif”, mais nous utilisons “private equity” parce que le grand public comprend mieux le terme “private equity” que “alternatif”», a-t-il déclaré. L’entreprise vise à «ouvrir l’espace du capital-investissement aux particuliers. Nous appelons cela la démocratisation des marchés privés.»
Qui sont vos investisseurs et comment se déroule le processus pour eux?
«Pour ce qui est de savoir qui investit, c’est très largement soumis à la réglementation», a déclaré Steffen Pauls. «Certaines exigences» fixées par les régulateurs financiers nationaux doivent être satisfaites «avant qu’un investisseur puisse investir dans le capital-investissement», a-t-il expliqué. «En un mot, ce qui est requis, c’est qu’il doit y avoir un certain investissement minimum, et les gens doivent avoir une certaine richesse et des connaissances sur la classe d’actifs.»
«Nous nous adressons donc actuellement à la fourchette haute des particuliers fortunés, moins à ce que vous appelleriez le “retail” en raison de la réglementation. Nous aimerions beaucoup le faire, mais pour de bonnes raisons, les régulateurs l’interdisent.»
Steffen Pauls a déclaré que les investisseurs de sa plate-forme se répartissent en deux segments. «Le premier est ce que nous appelons l’investisseur autogéré. C’est quelqu’un qui comprend le private equity, qui connaît la classe d’actifs.» Il s’agit d’avocats, de comptables, de banquiers, de consultants en gestion, de fondateurs de startups et de prestataires de services du secteur financier. «Ils viennent sur notre plateforme, ils obtiennent une tonne d’informations sur un fonds spécifique.» Si ces investisseurs peuvent chercher des informations complémentaires auprès de l’équipe de Moonfare, «ils se font leur propre opinion» sur des investissements particuliers. «Ils ne reçoivent pas de conseils sur notre plateforme».
Le deuxième segment est celui des investisseurs qui cherchent des conseils auprès de banquiers ou de gestionnaires de patrimoine. «Ils ont besoin d’explications sur la classe d’actifs, comment elle fonctionne. Ils ont besoin d’explications sur le fait qu’elle est illiquide, sur l’horizon d’investissement à long terme», a-t-il déclaré. «Plusieurs banques privées en Europe utilisent notre plateforme en marque blanche. Elles obtiennent donc l’ensemble de la technologie, elles ont accès à tous nos fonds, présélectionnés dans un large univers.»
Combien de fonds sont disponibles et comment les sélectionner?
Moonfare consacre «beaucoup d’efforts à la sélection des fonds, nous ne voulons avoir que les meilleurs fonds sur notre plateforme», affirme Steffen Pauls.
Selon lui, seuls 5% des fonds examinés chaque année passent le cap du processus de sélection. «Nous examinons 230 fonds au cours d’une année donnée et une vingtaine d’entre eux parviennent sur la plateforme». Son équipe d’investissement est composée d’«initiés» qui connaissent le secteur et les acteurs à fond. «Ils appliquent un processus de diligence raisonnable professionnel. Aucun aspect n’est laissée de côté», a-t-il déclaré. «Nous misons vraiment sur les résultats à long terme. Nous voulons des gestionnaires de fonds qui ont réussi à surmonter la crise pandémique. Pensez au 11 septembre, pensez à la crise financière de 2008. Nous souhaitons comprendre comment ils ont investi dans le passé et quelle est leur stratégie pour l’avenir. C’est pourquoi nous ne mettons sur la plateforme que des fonds qui sont sur le marché depuis au moins 10, 15, voire 20 ans ou plus.»
Quels autres produits proposez-vous?
L’entreprise propose une option «panier de fonds». «C’est un portefeuille très diversifié» à travers des classes de marché privées. Moonfare est également en train de lancer «un produit de portefeuille de risque», a déclaré Steffen Pauls.
Quel est l’investissement minimum?
L’investissement minimum «diffère d’une juridiction à l’autre». La moyenne est de 100.000 euros, mais en Suisse, il est de 125.000 francs suisses et en Allemagne, de 200.000 euros. Au Luxembourg, «notre offre commence à 50.000 euros».
Vos investisseurs sont des particuliers haut de gamme. Comprennent-ils vraiment comment fonctionnent les fonds du marché privé? Ces marchés ne sont-ils pas un peu risqués pour quelqu'un qui ne les connaît pas très bien?
«Vous avez tout à fait raison», concéde Steffen Pauls. Cependant, il souligne ce qu’il considère comme un énorme changement sur le marché. Lorsqu’il a rejoint le poids lourd de l’investissement alternatif KKR à Londres en 2004, «le private equity était une niche en tant que catégorie. Mais cela a vraiment changé. Je dirais en particulier au cours des cinq à sept dernières années, de façon spectaculaire.»
Selon lui, 25% de l’activité mondiale de fusion et d’acquisition est désormais «dirigée par des fonds de capital-investissement». Ce phénomène s’est instillé dans la conscience du public. «Les gens lisent à ce sujet, ils ont acquis une meilleure compréhension, il y a beaucoup plus d’éducation et de transparence, ce qui est, soit dit en passant, une conséquence de la crise financière.» Il a ajouté que les partenaires généraux, qui gèrent les fonds, «sont devenus beaucoup plus ouverts en termes de partage de l’information et de transparence de leurs activités. Ils doivent le faire, car ils sont devenus une telle force instrumentale dans l’économie mondiale.»
Bien qu’il y ait un «nombre croissant» d’investisseurs avertis qui comprennent les marchés privés, «il y a un énorme besoin d’éducation. Et vous avez tout à fait raison, la dernière chose que nous voulons est d’’attirer’ quelqu’un, pour ainsi dire, dans la classe d’actifs, qui ne comprend pas qu’il s’agit d’un engagement à long terme, qui ne comprend pas les risques, car cela tuerait la démocratisation des marchés privés.»
«Nous essayons vraiment d’éduquer nos clients, et si vous voulez mon avis, ce phénomène, que l’industrie appelle “private entity goes retail”, vient juste de commencer», déclare Steffen Pauls. «Nous faisons vraiment tout ce que nous pouvons pour éduquer les gens. Le plus grand goulot d’étranglement pour que les gens découvrent la beauté de cette classe d’actifs est l’éducation, la compréhension. Vous avez tout à fait raison, mais il y a déjà un grand groupe qui comprend comment fonctionne le capital-investissement.»
Les sociétés de capital-investissement vous proposent-elles d’inclure leurs fonds?
«Nous avons automatiquement un très fort penchant, en raison de notre processus de sélection, pour les fonds qui sont sursouscrits sur le marché institutionnel. Cela signifie qu’ils reçoivent plus de demandes qu’ils ne peuvent en fournir. Ce n’est donc pas vraiment que les fonds nous supplient d’entrer sur notre plateforme. Ils nous considèrent comme un partenaire stratégique solide, parce que nous ouvrons le pool de capitaux et le type de client qu’ils n’adressent pas, à savoir les petits particuliers. Regardez Carlyle ou KKR, ils se concentrent sur les chèques de 100 millions, 500 millions ou 1 milliard de dollars. Les investisseurs de Moonfare sont pour eux du “menu fretin”.»
Acceptez-vous des commissions de placement?
«Nous ne prenons jamais d’argent des fonds. Je veux toujours avoir une décision totalement impartiale et neutre, objective, sur un fonds donné, donc Moonfare n’accepte pas de commissions de placement. Celui qui nous paie est l’investisseur final.»
Quels sont vos frais ?
Les investisseurs institutionnels paient généralement des frais de gestion de 2% et une commission de performance de 20% sur les bénéfices dépassant un seuil convenu, appelé carried interest. Les investisseurs de Moonfare paient ces 2% et 20% au fonds de capital-investissement, puis 0,5 à 0,75% en plus des frais de gestion à Moonfare. «Donc 50bps à 75bps de plus que l’investisseur institutionnel, mais vous n’investissez que 100.000 euros.» Il n’y a pas de frais ajoutés au portage. «Nous ne voulons pas trop croquer dans les rendements», alors que l’entreprise doit naturellement toujours réaliser des bénéfices.
Les investisseurs sont-ils engagés pour toute la durée de vie du fonds?
«Nous avons un marché secondaire numérique, donc vous avez un chemin vers la liquidité».
Et tous vos fonds sont-ils éligibles pour le marché secondaire?
Les investisseurs peuvent vendre leurs participations de commanditaire sur le marché secondaire à intervalles fixes. «Actuellement, nous avons 35.000 personnes sur la plate-forme, donc vous pouvez être à peu près sûr qu’il y a un acheteur pour votre participation», déclare Steffen Paul. «Nous travaillons également, pour être vraiment sûrs qu’il y ait un marché, avec l’un des plus grands acteurs institutionnels du marché secondaire dans le monde, qui est Lexington Partners.»
Où voyez-vous Moonfare dans trois à cinq ans?
«Ce terme de “private markets go retail” ou de “démocratisation des marchés privés”, comme je l’ai dit précédemment, vient juste de commencer. Si vous prenez les chiffres, en moyenne, un investisseur professionnel alloue 25% de son portefeuille dans le private equity et les marchés privés. L’investisseur privé individuel moyen y consacre actuellement 2%. Il y a un écart énorme pour rattraper les investisseurs institutionnels.»
Steffen Pauls a cité un rapport d’Oliver Wyman publié l’année dernière, qui prévoyait que 1.500 milliards de dollars seraient transférés des investisseurs individuels vers le capital-investissement au cours des cinq à sept prochaines années. Pauls veut s’emparer de ce marché.
Nous allons très bientôt lancer notre premier produit d’investissement, un fonds de co-investissement», qui investira directement dans les entreprises du portefeuille aux côtés de la participation d’un fonds.
Cet article a été écrit pour , traduit et édité pour Paperjam.