Excel est l’un des outils les plus utilisés en modélisation et évaluation financières. Il permet d’entrer des données historiques et des hypothèses financières pour modéliser des scénarios tels que les prévisions de profits et pertes ou l’évolution des revenus.

«Combien d’entre vous ont déjà ouvert un fichier Excel, commencé à regarder autour d’eux et se sont dit: «Mon Dieu, je ne comprendrai jamais ce qui se passe dans cette bête folle de fichier»?» a demandé Ian Schnoor, directeur exécutif du Financial Modelling Institute (FMI), lors de sa conférence principale sur l’évaluation, tenue chez PwC Luxembourg le 10 février.

Basé en Ontario, le FMI propose des programmes d’accréditation en modélisation financière. «Cela nous arrive à tous. Ce n’est pas de votre faute. Le fichier n’a pas été construit de manière optimale, ni bien conçu, ni bien structuré. Le modélisateur n’a pas appliqué une discipline rigoureuse, et c’est ce qu’on appelle le risque. Un risque énorme existe lorsqu’un fichier est impossible à suivre et à comprendre.»

Ian Schnoor a illustré son propos en citant trois échecs majeurs en évaluation financière.

Le premier est la perte de 6 milliards de dollars subie par JP Morgan en 2012, due à une erreur dans son modèle de valeur à risque (VaR). «Le modèle était mal conçu et mal structuré, avec de nombreuses interventions manuelles. Après coup, on a découvert que la personne qui l’avait construit n’était pas qualifiée: elle n’avait jamais conçu de modèle VaR auparavant. Il n’y avait ni vérification, ni processus de validation. Tout cela a conduit à un effondrement.»

Le deuxième cas concerne une erreur de distribution dans le fonds Magellan de Fidelity Investment en 1994. «Après coup, ils ont découvert qu’un gain en capital d’un milliard de dollars était en réalité une perte en capital. Ils avaient comptabilisé une plus-value qui était en fait une moins-value. Mais ce n’était pas juste un problème d’un milliard de dollars,» a souligné Ian Schnoor. «C’était un problème de 2 milliards de dollars.»

Enfin, le troisième exemple s’est produit au Canada en 2024. Il s’agit d’une fusion-acquisition d’un milliard de dollars entre Aspen Investments et TC Energy Corp, qui a échoué faute d’avoir pu conclure une émission obligataire. «Et cet échec obligataire était directement lié à une erreur dans le modèle financier.»

Ian Schnoor a conclu en rappelant qu’un modèle d’évaluation repose sur deux éléments distincts: l’évaluation et le modèle. «Je vais vous révéler un petit secret,» a-t-il confié. «Quand un modèle d’évaluation ne fonctionne pas, ce n’est presque jamais à cause de l’évaluation. C’est le modèle qui est en cause.»

Un couteau suisse pour la détection des erreurs

Étant donné que les erreurs sont plus susceptibles d’être détectées dans les modèles que dans l’évaluation elle-même, Ian Schnoor a présenté six conseils pour aider à «minimiser et atténuer les erreurs» et réduire les risques.

«Les modèles de feuilles de calcul soutiennent aujourd’hui l’ensemble du système financier mondial,» explique Ian Schnoor. «Ils sont la pierre angulaire de tout ce qui se passe sur les marchés financiers et doivent donc être vérifiés.»

À main levée, la majorité de l’auditoire a reconnu avoir déjà été chargée de vérifier, valider et confirmer un fichier Excel qu’elle n’avait pas construit. La vérification des modèles est une compétence essentielle, mais elle «peut être très, très stressante», poursuit-il. «Il y a toutes sortes de problèmes dans la façon dont les gens les construisent et les conçoivent.»

Selon Ian Schnoor, la découverte d’erreurs au cours d’une vérification est en réalité une bonne chose, et il est crucial de conserver une liste claire et détaillée des problèmes identifiés. «Si quelqu’un découvre quelque chose plus tard, c’est bien sûr votre problème.»

Il aime répéter cet adage: «Si vous le bénissez, vous en êtes le propriétaire.»

«Les six outils du couteau suisse pour la détection des erreurs sont ce que j’appelle: la vue du drone, le camouflage, les mines terrestres, la formation, la navigation et l’intelligence», a déclaré M. Schnoor.

«Il y a deux raisons pour lesquelles je voulais que vous voyiez toutes ces techniques aujourd’hui», a conclu Ian Schnoor. «Tout d’abord, j’espérais que vous repartiriez tous avec quelque chose qui vous aiderait à découvrir des erreurs et à vous assurer que les fichiers que vous examinez sont propres et fonctionnent bien.»

Mais il a ajouté: «Deuxièmement, je voulais que vous repartiez avec une meilleure compréhension de l’atténuation et de la gestion des risques. Il ne faut pas grand-chose pour compromettre un modèle de feuille de calcul. Ces modèles sont essentiels, et une véritable discipline leur est dédiée.»

La conférence était organisée par la section luxembourgeoise du Caia, en collaboration avec PwC Luxembourg, la CFA Society, le Financial Modelling Institute et le Chartered Institute for Securities & Investment (Cisi). Elle a également comporté un , Alain Hoscheid, et du directeur de PwC Luxembourg et membre du bureau de la section luxembourgeoise de la Caia, Rafaël Le Saux.

Cet article a été rédigé initialement en anglais, traduit et édité pour le site de Paperjam en français.