Au cours des dix dernières années, la place financière luxembourgeoise s’est «redéfinie, réinventée et a développé de nouvelles activités», a déclaré le CEO de Luxembourg for Finance, , lors d’un panel consacré à l’avenir du pays dans le cadre du Luxembourg Investment Forum d’Indosuez, le 27 novembre 2023 au Kirchberg. Le secret bancaire a pris fin il y a dix ans et, malgré cela, la banque privée s’est «très, très bien développée» depuis lors. Cela est dû à la notation triple A du pays, à sa stabilité et à sa «boîte à outils» pour les fonds d’investissement, que Nicolas Mackel a qualifiés de «colonne vertébrale» de la place financière.
De plus, le Grand-Duché est également devenu un pionnier dans des secteurs tels que la finance verte – par exemple en termes d’obligations vertes cotées à la Bourse de Luxembourg –, la digitalisation et la tokenisation, a ajouté le CEO de Luxembourg for Finance.
Pourquoi le Luxembourg a-t-il connu un tel succès?
Pour le président de la Bourse de Luxembourg, , la résilience et le succès de la place financière luxembourgeoise peuvent être illustrés par deux exemples: la croissance du capital-investissement et l’arrivée au Luxembourg de l’Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), la plus grande banque du monde en termes d’actifs totaux.
Il y a 20 ans, le pays comptait 30 sociétés de capital-investissement. Aujourd’hui, il y en a des milliers. Mais cette évolution n’est pas partie de zéro, a fait remarquer Alain Kinsch. Il existait déjà, depuis les années 1980, des structures appelées «acquisitions intracommunautaires». Si un fonds anglo-saxon, par exemple, voulait acheter une entreprise allemande, il passait par une structure luxembourgeoise. «Les grands acteurs étaient donc déjà présents au Luxembourg.»
Pour attirer davantage d’entreprises au Grand-Duché, les acteurs de la place financière se sont réunis et ont posé la question: Si vous aviez une page blanche, à quoi ressemblerait le fonds idéal? Le régulateur, le gouvernement et des acteurs privés comme les Big Four, les cabinets d’avocats et les investisseurs en private equity ont alors mis en place une loi sur les sociétés d’investissement en capital-risque (Sicar) en 2004.
Mais ce n’était pas suffisant. De nouvelles lois ont donc suivi, poursuit Alain Kinsch, comme celle sur les fonds d’investissement spécialisés (Sif) en 2007 et celle sur les sociétés en commandite simple luxembourgeoises en 2016. «Il y a une innovation continue à l’écoute du marché», a-t-il déclaré, soulignant les différences entre le Luxembourg et d’autres pays.
Pour moi, le mot-clé est la résilience.
Par exemple, lorsque le gouvernement chinois a décidé que les banques chinoises pouvaient créer des filiales en dehors du pays, il y a eu un «concours de beauté» entre Amsterdam, Londres, Francfort et Luxembourg. Et c’est Luxembourg qui a «gagné», a-t-il déclaré, en rappelant l’implantation d’ICBC au Grand-Duché. Aujourd’hui, il y a six banques chinoises au Luxembourg. Comment en est-on arrivé là?
Il y a trois raisons: le fait que le gouvernement était «très disponible»; un «régulateur fort, ouvert, pragmatique et rapide»; et l’«amitié» du Luxembourg. «Le Luxembourg a toujours essayé d’être un pays qui ne fait pas la leçon aux autres, mais qui respecte les autres pays», a déclaré Alain Kinsch.
Après le Brexit, les géants de la finance sont également venus au Luxembourg pour des raisons similaires, a ajouté Nicolas Mackel, soulignant l’arrivée de banques privées comme JP Morgan, Citi, HSBC, d’activités de fonds et de compagnies d’assurances comme AIG.
Comment maintenir la compétitivité
La compétitivité a été «au cœur» des récentes campagnes électorales, a noté la modératrice et responsable de la gestion de patrimoine au Luxembourg chez Indosuez, , en mettant l’accent sur des sujets tels que le coût de la vie et l’inflation. Comment le Luxembourg peut-il rester compétitif?
Il n’y a pas que les défis économiques, a répondu Nicolas Mackel. D’autres questions, comme les tensions géopolitiques, jouent également un rôle. Après le début de l’invasion russe de l’Ukraine en février 2022, par exemple, les actifs sous gestion dans les fonds luxembourgeois ont chuté d’environ 850 milliards d’euros. Mais la place financière a été «résiliente» et a bien résisté à la pression.
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«Pour moi, le mot-clé est la résilience», a déclaré Nicolas Mackel. Tout le monde est confronté aux mêmes problèmes et aux mêmes pressions: ce qui diffère, c’est la manière dont nous réagissons, et la rapidité avec laquelle nous le faisons. Il sera essentiel de réagir avec «agilité», a-t-il ajouté, en soulignant qu’il espérait que le nouveau gouvernement luxembourgeois continuerait à le faire.
Selon Alain Kinsch il est important de développer des activités tout au long de la chaîne de valeur, et pas seulement des tâches de back-office ou de middle-office. Le fait d’apporter au Grand-Duché des activités de front-office, telles que les transactions et les relations avec les investisseurs, aidera le pays à devenir moins dépendant des activités de back-office et de middle-office, et – plus important encore – attirera les «décideurs» au Luxembourg.
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Il sera également crucial de prendre position sur les thèmes actuels et futurs, selon Alain Kinsch. Il y a bien sûr l’intelligence artificielle, mais le Luxembourg s’est également imposé comme un acteur-clé dans le domaine de l’ESG et de la finance durable, avec ses obligations vertes, sa bourse verte et le .
Les talents: «le problème numéro un»
«L’attraction des talents est devenue, nous n’allons pas le cacher, le problème numéro un de notre économie en général, et du centre financier en particulier», a expliqué Nicolas Mackel. Ce problème est dû à l’évolution positive «quantitative» et «qualitative» du Luxembourg: non seulement il est désormais nécessaire d’attirer des personnes en termes de nombre, mais ces profils doivent également être «sophistiqués».
Nicolas Mackel a de nouveau fait référence au nouveau gouvernement et à son , qui comprend plusieurs mesures «stratégiques» pour s’attaquer à ces questions, telles que des crédits d’impôt et la mise en place d’un haut comité pour l’attraction des talents.
Alain Kinsch et Nicolas Mackel ont discuté de l’évolution du centre du Luxembourg, de la compétitivité, de l’attraction des talents et du modèle économique du Grand-Duché lors d’une table ronde animée par Sandrine Pompidou, le 27 novembre 2023. (Photo: Indosuez/Olivier Minaire Photographie)
Personne ne vient au Grand-Duché pour les montagnes, la mer ou les lacs, a-t-il ajouté. «Mais pour les familles avec de jeunes enfants, le Luxembourg est un paradis», avec sa qualité de vie, son offre culturelle, sa sécurité et son caractère international.
Le modèle économique du Luxembourg va-t-il changer?
L’économie luxembourgeoise est «très dépendante» de sa place financière, a noté Sandrine Pompidou. Sa «diversification et sa réindustrialisation» sont-elles inévitables? Son modèle économique va-t-il changer dans les années à venir? «Tout d’abord, je dirais qu’il n’y a rien de mal à continuer à aider la place financière à se développer», a répondu Alain Kinsch.
Nous pouvons encore être innovants et fabriquer des produits à valeur ajoutée.
Deuxièmement, il y a encore quelques années, il n’y avait rien au Kirchberg, juste un garage Ford, une piscine et des champs. Le Luxembourg, dans le passé, était un pays très pauvre qui est devenu riche grâce à son industrie minière et sidérurgique – des bâtiments comme le One World Trade Center de New York utilisent de l’acier produit à Differdange, tandis que le Burj Khalifa de Dubaï possède des vitres provenant de Dudelange.
En outre, l’industrie luxembourgeoise existe toujours et est florissante, a affirmé le président de la Bourse de Luxembourg, citant en exemple le . «Nous pouvons encore être innovants et fabriquer des produits à valeur ajoutée», a-t-il déclaré.
«Agrandir le gâteau»
«L’industrie financière doit continuer à se développer», a conclu le CEO de Luxembourg for Finance. Cela ne doit pas se faire au détriment ou à l’exclusion d’autres secteurs; au contraire, «nous devons agrandir le gâteau». «Nous ne devrions pas décider de faire moins de ceci ou de cela – qu’allons-nous faire de moins, de la finance durable? Pas du tout. Nous n’avons pas l’intention d’en faire moins; au contraire, nous en ferons plus.»
«Nous mettons beaucoup d’espoir dans le nouveau gouvernement», a déclaré Nicolas Mackel. L’industrie financière «génère beaucoup de revenus», mais elle a également un impact positif au-delà des frontières du Luxembourg en soutenant le développement économique dans d’autres pays.