Comme cela avait été pressenti fin septembre (voir paperJam novembre 2005, page 82), l'agence de notation Standard and Poor's a revu à la baisse, ce vendredi matin, sa note concernant la société luxembourgeoise Thiel Logistik. De «B+», le rating a, ainsi, été abaissé à «B». Cette décision «reflète les faiblesses des profils business et financiers», explique S&P.

Autres décisions prises par l'agence de notation: le recul de B- à CCC+ de l'évaluation de la dette à long terme (130 millions d'euros). Les perspectives, elles, restent stables.

"Nous notons des faiblesses potentielles dans la structure du management et dans les fonctions de contrôle de Thiel, qui ouvrent la voie à une indiscipline opérationnelle et l'impossibilité d'atteindre les objectifs financiers", a commenté Jarrad Oberhardt, l'analyste de S&P en charge du dossier, qui, contrairement aux prévisions initiales, n'anticipe plus de cash-flow opérationnel pour 2005.

Récemment, la société a dû faire face au départ de deux de ses principaux dirigeants: le CEO Klaus Eierhoff et le CFO Martin Loffler, laissant alors Stefan Delacher seul aux commandes du comité de direction (son mandat avait même été prolongé jusqu'en 2010). Fin septembre, la nouvelle structure de management avait été dévoilée par l'actionnaire majoritaire de la société, le holding allemand Delton AG, qui détient 50,26% du capital depuis août 2002.

Ainsi, le conseil d'administration est désormais dirigé par Berndt-Michael Winter (le président) et le Dr. Antonius Wagner (le vice-président) qui étaient, précédemment, membres non exécutifs du Conseil. Au sein de ce conseil siègent également, outre M. Delacher, Klaus Hrazdira (président de la filiale Quehenberger Logistik AG & Co. KG) et les membres non-exécutifs Werner Delfmann et Yves Prussen.

Au cours du 1er semestre 2005, les ventes de Thiel Logistik ont progressé de 4,2% à 883,5 millions d'euros (contre 848,1 millions au 1er semestre 2004), ce qui n'a pas empêché la société de Grevenmacher d'afficher un résultat brut (EBIT) de 10,3 millions (-12%) et un résultat net négatif de 8,2 millions d'euros, alors que la perte avait été limitée à 0,5 million pour les six premiers mois de l'année 2004. Le cash-flow opérationnel a, lui aussi, sensiblement été revu à la baisse, à 5,3 millions d'euros (contre 25,3 millions un an plus tôt), tout comme le cash-flow libre (2,4 millions contre 18,5 millions, fin juin 2004).

La société avait également annoncé que l'objectif initial d'un EBIT de 36 millions pour l'ensemble de l'année 2005 ne pourrait pas être atteint, revoyant ses ambitions à la baisse autour de 25 à 30 millions d'euros.

Cotée en Bourse à Francfort, depuis mars 2000, l'action Thiel Logistik a connu un parcours assez cahoteux. Introduite aux environs de 50 euros, elle avait bondi jusqu'à 220 euros en août 2000, avant de vivre une descente vertigineuse, puisqu'un an plus tard, le titre ne valait plus qu'une vingtaine d'euros. Depuis, la glissade ne s"est pas enrayée, puisqu'aujourd'hui, l'action Thiel Logistik tourne autour de 3,2 euros...