De la niche à la nécessité
Il y a deux décennies, l'infrastructure était à peine considérée comme une classe d'actifs et était surtout l'apanage des fonds souverains et des partenariats public-privé. Toutefois, au cours des années qui ont suivi, la taille des fonds d'infrastructure a explosé et les actifs mondiaux sous gestion ont augmenté de manière significative. En Europe, les actifs sous gestion des fonds d'infrastructure sont passés de 187,6 milliards de dollars US en 2015 à 717,5 milliards de dollars US en 2024.
Figure 1. Fonds d'infrastructure mondiaux, par région (milliards d'USD)
Les données excluent les fonds de fonds et les fonds secondaires Source : PwC Global AWM & ESG Research Centre, Preqin, Monterey
Le Luxembourg s'est imposé comme une juridiction clé, captant une part importante de cette croissance. En fait, plus de la moitié (57,1 %) des actifs sous gestion des fonds d'infrastructure européens sont détenus par des fonds domiciliés au Luxembourg.
Figure 2. Fonds d'infrastructure européens, par domicile (milliards d'USD)
Les données excluent les fonds de fonds et les fonds secondaires. PwC Global AWM & ESG Research Centre, Preqin, Monterey
Financement de catalyseurs jumeaux
Aujourd'hui, l'investissement dans les infrastructures est essentiel. Sa croissance est dictée par la nécessité, émergeant de la transformation sismique de l'économie mondiale, avec deux catalyseurs alimentant son élan - la transition énergétique et la numérisation.
Dans le cadre de la boussole pour la compétitivité lancée récemment, la Commission européenne a souligné que la sécurité énergétique, la décarbonisation et la modernisation des réseaux étaient des priorités urgentes. Parallèlement, la boussole a également identifié le "déficit d'innovation" dans l'économie européenne comme un domaine qui doit être traité.
Qu'il s'agisse des grands projets d'énergie renouvelable nécessaires pour décarboniser l'économie, ou des centres de données nécessaires pour l'IA et l'informatique en nuage, les investissements dans l'infrastructure sont au cœur de cette transformation. Mais les gouvernements ne peuvent pas financer seuls les investissements à grande échelle nécessaires. C'est là que le Luxembourg intervient.
Dans le cadre de la boussole de compétitivité récemment lancée, la Commission européenne a souligné que la sécurité énergétique, la décarbonisation et la modernisation des réseaux étaient des priorités urgentes.
Un avantage réglementaire et structurel
La prédominance du Luxembourg en matière d'investissements dans les infrastructures n'est pas le fruit du hasard, mais le résultat de choix politiques délibérés, d'une base réglementaire solide et d'un écosystème favorable à l'investissement qui a évolué en réponse aux besoins du marché mondial. L'étendue de ses structures de fonds facilite efficacement les investissements à grande échelle dans des projets d'infrastructure qui nécessitent des véhicules capables de s'adapter à des horizons d'investissement à long terme.
Le Special Limited Partnership (SCSp) a transformé l'investissement dans les infrastructures en permettant la conclusion d'accords sur mesure avec les investisseurs, garantissant un degré élevé de flexibilité dans la structuration des engagements de capitaux. Cette flexibilité est essentielle pour des secteurs tels que les énergies renouvelables et l'infrastructure numérique, où le déploiement du capital doit être étalé sur plusieurs années. En outre, les SCSp offrent une structure fiscalement avantageuse, ce qui les rend particulièrement attrayants pour les fonds de pension et les fonds souverains qui cherchent à minimiser les fuites fiscales. Leur nature non réglementée simplifie encore davantage les opérations, en éliminant les charges administratives et en permettant aux gestionnaires de fonds de se concentrer sur des accords alignés avec les intérêts des investisseurs.
De même, le fonds d'investissement alternatif réservé (FIAR) a transformé la structuration des fonds pour les investisseurs en infrastructures en permettant une mobilisation rapide des capitaux sans approbation directe de la CSSF. Sous la supervision d'un gestionnaire de fonds d'investissement alternatif agréé, les FIARs assurent une surveillance institutionnelle tout en permettant aux gestionnaires de saisir des opportunités à court terme, essentielles dans les domaines de la transition énergétique et des infrastructures numériques. L'absence de contraintes de diversification garantit que le capital peut être canalisé vers des projets à fort impact, ce qui fait des FIARs un outil stratégique pour augmenter l'investissement dans les infrastructures avec rapidité et efficacité.
En ce qui concerne les investisseurs à la recherche d'un cadre réglementé, les fonds d'investissement spécialisés (FIS) et les OPC partie II constituent une base solide pour le financement des infrastructures, tout comme l'ELTIF 2.0 qui ouvre la voie à la "démocratisation" des investissements dans les infrastructures. Ces structures permettent aux gestionnaires de fonds de regrouper efficacement des capitaux internationaux et de les allouer à des projets de grande envergure dans toute l'Europe.
Pour les gestionnaires d'actifs, la question n'est plus de savoir si l'investissement dans l'infrastructure est la bonne solution, mais où structurer leurs fonds pour maximiser l'impact et capitaliser sur les opportunités émergentes.
L'avenir des investissements dans les infrastructures se trouve au Luxembourg
A l'heure où de nombreux espoirs sont placés dans la future Union d'épargne et d'investissement (UIE), Le Luxembourg présente un modèle de ce que pourrait être une UIE réussie dans la pratique en ce qui concerne les investissements dans les infrastructures. Alors que la boussole pour la compétitivité met en évidence une transformation économique motivée par l'innovation, la décarbonisation et la sécurité, les investissements dans les infrastructures seront à la base de ce changement.
Pour les gestionnaires d'actifs, la question n'est plus de savoir si les investissements dans les infrastructures sont la bonne solution, mais plutôt de savoir où structurer leurs fonds pour maximiser l'impact et capitaliser sur les opportunités qui se présentent. La réponse est claire : le Luxembourg est l'endroit idéal.