L’Autorité européenne des marchés financiers a conclu qu’un petit groupe d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) à effet de levier utilisant l’approche de la valeur en risque absolue (Var) présentait des profils de risque supérieurs à ceux des fonds spéculatifs, mettant en évidence des vulnérabilités systémiques potentielles au sein d’un sous-ensemble de l’industrie européenne des fonds. Cette conclusion a été dans l’évaluation annuelle des risques 2024 de l’Esma, qui a intégré les données de fin 2023 et a également examiné les fonds d’investissement alternatifs (FIA) à effet de levier.
Un risque plus élevé pour les OPCVM que les fonds spéculatifs
Dans sa première utilisant l’approche de la valeur absolue, l’Esma a constaté que ces fonds représentaient environ 8% de l’univers global des OPCVM. Au sein de ce groupe, un petit sous-ensemble représentant 2% de la valeur nette d’inventaire (VNA) des OPCVM présentait un effet de levier brut significativement élevé, dépassant 400% de la VNA dans certains cas. L’Esma a déclaré que ce niveau d’effet de levier, associé à des stratégies dérivées complexes et à une sensibilité accrue au marché, reflétait les caractéristiques de risque typiques des fonds spéculatifs, mais les dépassait dans certains cas.
Malgré leur faible part de marché, ces OPCVM à fort effet de levier détenaient une valeur liquidative totale de 152 milliards d’euros, dépassant la valeur liquidative des fonds spéculatifs enregistrés dans le cadre des fonds alternatifs, qui s’élevait à 124 milliards d’euros. Le segment était caractérisé par une gamme variée de stratégies, y compris des OPCVM alternatifs, des approches à revenu fixe et des approches mixtes, et présentait une base de gestionnaires fragmentée. L’Esma a conclu que la diversité et la complexité de ces fonds justifiaient une surveillance plus étroite.
Utilisation de la Var absolue et gestion des risques
L’approche de la Var absolue permet aux OPCVM de mesurer et de gérer les pertes potentielles selon un niveau de confiance et un horizon temporel donnés, notamment lors de l’utilisation de produits financiers dérivés à des fins d’investissement ou de couverture. L’analyse de l’Esma a révélé que les fonds utilisant largement cette approche étaient plus susceptibles de prendre des positions directionnelles et de présenter un risque de marché, une complexité et une inadéquation des liquidités plus élevés. Ces caractéristiques soulignent la nécessité de renforcer la surveillance des risques dans le secteur.
Un effet de levier plus élevé pour les fonds spéculatifs
Au sein de l’univers des fonds alternatifs, les fonds spéculatifs ont continué à afficher les niveaux de levier les plus élevés, bien qu’ils soient restés une composante mineure de l’industrie des fonds de l’UE au sens large. L’Esma a évalué le risque des fonds spéculatifs sur une base individuelle en raison de la nature spécialisée de leurs stratégies, mais a noté que le secteur conservait collectivement une exposition importante aux obligations souveraines, ce qui pourrait introduire des risques d’impact sur le marché.
Le ratio de levier médian parmi les fonds alternatifs à fort effet de levier est passé de 450% en 2022 à 530% en 2023, selon les conclusions de l’Esma. Cette augmentation a attiré l’attention des régulateurs en raison de ses implications potentielles pour la stabilité financière.
Les fonds immobiliers sous pression dans certaines juridictions
Les fonds immobiliers alternatifs ont opéré dans un environnement de marché difficile, avec une chute des prix de l’immobilier, en particulier de l’immobilier commercial, combinée à des sorties d’investisseurs dans certaines juridictions. Bien que l’Esma ait indiqué que le secteur des fonds immobiliers restait résilient au niveau de l’UE, l’autorité de régulation a mis en garde contre la pertinence systémique dans les juridictions où les fonds immobiliers détiennent des parts importantes du marché immobilier local.
Cet article a été rédigé initialement , traduit et édité pour le site de Paperjam en français.