La dernière loi luxembourgeoise sur la blockchain IV, adoptée le 19 décembre 2024, a fait progresser le cadre du pays autour de la technologie des registres distribués (DLT). Comme l'a récemment écrit la BSP , "Cette législation facilite l'émission de titres numériques et promeut la tokenisation en intégrant la DLT dans les processus de paiement, de réconciliation et de contrat intelligent", assurant ainsi "la sécurité juridique, la flexibilité et la transparence des services financiers numériques."
Associée et responsable du département Gestion des investissements, Evelyn Maher est active sur le marché luxembourgeois des fonds d'investissement depuis 2001, assistant les promoteurs de fonds et les gestionnaires d'actifs dans le cadre de la structuration et de la mise en place d'un large éventail de fonds, notamment de capital-investissement, de capital-risque, d'origination de prêts, de participation à des prêts et de biens immobiliers. Elle considère l'avancement de la loi comme une autre mesure par laquelle le Luxembourg met en place un cadre approprié pour permettre aux fournisseurs de services de construire ou d'utiliser la DLT de manière à soutenir les fonds.
"Je pense que le Luxembourg et la CSSF [Commission de surveillance du secteur financier du Luxembourg] ont réalisé il y a quelque temps que pour que le secteur financier ici reste pertinent, efficace et rentable, ils doivent adopter et utiliser certaines de ces technologies innovantes", dit-elle.
En plus de l'avancement du cadre de soutien aux fonds, elle cite l'ouverture de la CSSF lorsqu'il s'agit de discuter avec les nouveaux venus et les fournisseurs existants, notamment par le biais de son Innovation Hub, qui, selon le site web de l'autorité de surveillance financière, consiste en "un point de contact dédié pour toute personne souhaitant présenter un projet innovant ou échanger des points de vue sur les défis majeurs rencontrés dans le cadre de l'innovation financière au Luxembourg."
Je pense que le Luxembourg et la CSSF ont réalisé il y a quelque temps que pour que le secteur financier reste pertinent, efficace et rentable, ils doivent adopter et utiliser certaines de ces technologies innovantes,
La CSSF a également publié des livres blancs et des orientations en matière d'actifs virtuels, et a clarifié l'utilisation de la DLT pour les registres d'actions.
Opportunités de développement futur
Evelyn explique qu'elle a vu des clients utiliser la tokenisation dans un nombre limité de cas, mais elle s'attend à une recrudescence, surtout depuis que l'UE a précisé qu'un instrument financier tokenisé n'est pas nécessairement un actif cryptographique. À mesure que l'industrie s'habitue à la technologie, elle s'attend à ce que davantage de fonds soient tokenisés.
En ce qui concerne l'évolution future des crypto-actifs, comme le souligne Evelyn, dans un communiqué du 16 janvier 2025 publié par l'Autorité bancaire européenne (ABE) et l'Autorité européenne des marchés financiers (AEMF), la recherche a révélé, selon les auteurs du rapport, "que les fonds d'investissement de l'UE fournissant une exposition aux marchés des crypto-actifs ou au secteur de la blockchain au sens large représentent, en février 2024, une infime partie de l'univers des fonds de l'UE (0.02 %) avec une valeur nette d'inventaire combinée de quelques milliards d'euros seulement".
"Si nous prenons les crypto-actifs, je pense que le principal défi est celui des prestataires de services", explique-t-elle. "Au fil des ans, nous avons été approchés pour créer des fonds d'investissement dans les crypto-actifs, mais ils ont souvent été contrecarrés en raison de la pénurie de prestataires de services au Luxembourg qui peuvent les soutenir, qu'il s'agisse du dépositaire ou de l'AIFM."
Si nous prenons les crypto-actifs, je pense que le principal défi est celui des prestataires de services.
Si, ajoute-t-elle, certains prestataires luxembourgeois sont désormais actifs dans ce domaine, le marché a besoin d'un plus grand nombre d'entre eux pour se développer. Maher ajoute que le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), qui , et s'applique pleinement depuis le 30 décembre 2024 pourrait rendre cet espace plus attrayant pour les investisseurs, car il fournit un cadre plus harmonisé.
Donc, quelle est la probabilité que le Luxembourg voie une augmentation des crypto-actifs ? "Je ne vois pas comment il ne pourrait pas y avoir d'augmentation", affirme M. Maher. "Il y a cinq ou six ans, les crypto-actifs étaient extrêmement volatils et risqués. C'est toujours le cas, mais il est de plus en plus acceptable de détenir des crypto-actifs dans le cadre d'un portefeuille diversifié".
Même si la croissance dans ce domaine au sein de l'UE a pris du retard par rapport aux États-Unis, Maher pense qu'à mesure que le secteur mûrit et que le cadre juridique est en place, les crypto-actifs seront mieux acceptés, le Luxembourg étant déjà bien positionné en Europe. "Les investisseurs institutionnels sont habitués au Luxembourg, ils connaissent les fonds d'investissement luxembourgeois en Europe. À condition que nous puissions faire croître les fournisseurs de services, je pense que les fonds luxembourgeois sont là pour être utilisés pour mettre en commun des actifs afin de réaliser ces types d'investissements."
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