Luxempart a publié, le 28 mars 2025, un bénéfice de 30 millions d’euros pour 2024, contre 184 millions d’euros en 2023. L’actif net réévalué (ANR) de la société s’établit à 2.311 millions d’euros (-0,6%; +6,4% en 2023), tandis que la performance globale de l’ANR pour les actionnaires est de +1,3%, contre +8,9% en 2023. Les fonds propres par action ont également connu une légère baisse, passant de 115,43 euros à 114,72 euros.
Luxempart vise une augmentation moyenne du dividende de 10% par an. Malgré une performance «plate», le dividende a augmenté de 7,4%. Cette décision reflète la confiance dans la qualité sous-jacente du portefeuille et l’attente d’une reprise dans les secteurs concernés au cours des deux à trois prochaines années. «Le dividende, également considéré comme une source de liquidité, est important pour nos actionnaires, qui sont souvent des investisseurs ‘buy-and-hold’», a déclaré le CEO de Luxempart, , lors d’une interview exclusive avec Paperjam.
Investissements directs: fortes tensions dans trois secteurs
La société a été confrontée à des vents contraires économiques et à un marché du capital-investissement en demi-teinte, ce qui a entraîné une baisse des performances de ses investissements directs et indirects. Représentant environ un quart du portefeuille global, le segment des fonds d’investissement a fourni un rendement de 8,5% (11,6% en 2023) grâce aux stratégies de croissance et de rachat. Cependant, ses investissements directs ont été confrontés à des défis dans les secteurs de l’immobilier, de la production de verre et du luxe, et ont délivré un rendement négatif de -0,1 %, contre +8,9 % en 2023.
Sur un portefeuille de 29 entreprises, John Penning a noté que quatre entités ont fortement sous-performé, impactant négativement la performance totale d’environ 7 à 8%. Il reste toutefois confiant quant à leur potentiel, car trois d’entre elles sont des leaders du marché dans leurs secteurs respectifs, qui traversent un creux cyclique.
Affaires commerciales intactes sur les sous-performants
Kestrel Vision, leader du marché avec 70% de parts de marché dans la production de verre (2/3 de son chiffre d’affaires), traverse un ralentissement cyclique «sévère» comme en 2008-2009. Cependant, «la reprise peut être rapide», a affirmé John Penning. Metalworks, fournisseur d’accessoires pour des marques européennes telles que LVMH et Hermes, a souffert du ralentissement de la demande chinoise pour les produits de luxe. Grâce à la consolidation des entreprises acquises précédemment, elle a réalisé des synergies pour maintenir la marge.
Crealis, fournisseur de capsules pour les bouteilles de vin, de champagne et de liqueur de luxe, a souffert d’un surstockage post-Covid et d’un ralentissement de la demande pour ces boissons. Malgré la baisse de la demande de produits alcoolisés et le risque de droits de douane, John Penning reste optimiste quant à Crealis, dont les usines sont réparties dans le monde entier, y compris aux États-Unis, et qui se concentre sur les produits haut de gamme. «L’analyse de rentabilité n’a pas été construite sur une augmentation de la consommation, mais sur la consolidation du secteur.»
L’activité de développement immobilier, active dans 10 villes européennes avec des bastions en Belgique, au Luxembourg et au Portugal, et une certaine exposition en Pologne, a été affectée par la prudence des investisseurs, les taux d’intérêt élevés et la guerre de la Russie en Ukraine, bien que certains signes initiaux positifs émergent.
Tout n’a pas été négatif
Même Luxempart a fait état de la cession notable d’ESG Elektroniksystem- und Logistik GmbH. Elle a généré 138 millions d’euros de produits et un rendement de 7,2x «». Interrogé par Paperjam sur les raisons d’une sortie aussi réussie, John Penning a expliqué que la vente à l’entreprise de défense allemande Hensoldt a bénéficié de l’augmentation des dépenses de défense en Europe et d’une «prime opportune».
En restant dans le domaine de la défense, Luxempart continue d’explorer des opportunités avec son partenaire allemand. John Penning explique qu’il existe une réelle volonté de la part des pays européens de construire un écosystème de défense. «Nous aimons co-investir avec des experts.»
La sortie anticipée de Nexus (1H2025, 1,4x MOM return), un fournisseur de logiciels pour les hôpitaux, devrait également renforcer davantage la position financière de Luxempart. John Penning pense que ce «take-private case» illustre sa stratégie d’investissement sélectif dans des sociétés cotées en bourse ayant un potentiel de création de valeur similaire à celui du private equity, suite à la prise de contrôle en cours par TA Associates, un groupe de private equity spécialisé dans les logiciels. Pour nombre de ses entreprises, la direction se pose régulièrement la question de savoir si elle est toujours le «meilleur propriétaire». Cela pourrait entraîner d’autres transactions en 2025.
En 2024, Luxempart a investi 153 millions d’euros (un nouvel «investissement direct» dans Medios AG et six nouveaux engagements dans des «fonds d’investissement») et a réalisé 176 millions d’euros de désinvestissements.
Autre réflexion sur l’augmentation de l’exposition aux États-Unis?
Interrogé par Paperjam sur la pertinence d’une diversification aux États-Unis, étant donné que le marché est «évalué à la perfection» alors que les tarifs douaniers de Trump pourraient nuire davantage aux États-Unis qu’à d’autres pays, John Penning a fait valoir que le plan stratégique de Luxempart est d’augmenter progressivement son exposition dans leur portefeuille de fonds jusqu’à environ 15% sur cinq ans. «Notre ANR est encore très peu exposée aux fonds américains», a déclaré John Penning.
Par nature, nous sommes optimistes. Dans l’environnement actuel, nous sommes plutôt confiants sur la base de notre portefeuille.
Luxempart se concentre sur le segment des petites et moyennes capitalisations, en investissant dans des fonds qui canalisent leurs capitaux dans des entreprises familiales ou dirigées par leurs fondateurs, dont la valeur d’entreprise se situe entre quelques millions et 25 millions de dollars d’Ebitda, et qui entrent généralement dans le capital à 5-8 fois l’Ebitda, avec un faible effet de levier. Ils n’ont pas grand-chose à voir avec le Nasdaq. Cette stratégie reflète leur approche européenne et tire parti de l’environnement entrepreneurial solide des États-Unis.
Décote persistante du prix de l’action
Luxempart a noté que le prix de son action a augmenté de 7% en 2024, atteignant 70,50 euros par action et a surpassé l’indice MSCI Europe Mid Cap avec un rendement annualisé sur 4 ans de 10,0% contre 5,2% pour son indice de référence. Pourtant, ses actions se négocient toujours avec une décote de 38,5% par rapport à l’action ANR de 114,72 euros, un problème persistant que Paperjam a signalé en 2024. Elle a clôturé à 68 euros le 27 mars 2025.
À la fin de 2024, Luxempart disposait de 184 millions d’euros de liquidités financières et d’aucune dette financière, ainsi que de 200 millions d’euros de lignes de crédit non tirées. Elle estime que son profil de liquidité lui donne la flexibilité nécessaire pour saisir les opportunités futures et soutenir les entreprises de son portefeuille. Le conseil d’administration propose un dividende brut de 2,33 euros par action (+7,4%).
Plus confiants qu’optimistes
«Par nature, nous sommes optimistes. Dans l’environnement actuel, nous sommes plus confiants grâce à notre portefeuille», a ajouté le directeur financier de Luxempart, Lionel de Hemptinne. Dans son communiqué de presse, Luxempart a reconnu les incertitudes mondiales découlant de la politique américaine et de la guerre en Ukraine. Lionel de Hemptinne pense que sa stratégie de diversification aux États-Unis et sa forte position de liquidité devraient l’aider à relever ces défis et à saisir de nouvelles opportunités.
En mars 2025, Luxempart est devenue signataire des Principes pour l’investissement responsable des Nations Unies, soulignant ainsi son engagement en faveur de la durabilité.
Cet article a été rédigé initialement , traduit et édité pour le site de Paperjam en français.