Franklin Templeton a franchi une étape importante, puisque le Luxembourg accueille désormais le . Responsable juridique internationale des projets numériques chez Franklin Templeton, Catriona Kellas a expliqué, lors de l’Alfi Global Asset Management Conference qui s’est tenue le 25 mars 2025, que la tokénisation implique l’utilisation de la technologie blockchain pour enregistrer des actifs tels que les actions.

Franklin Templeton a adopté un modèle dans lequel les actions sont émises de manière native et directement sur la blockchain, un projet initié dès 2018 avec des travaux de «proof of concept». Selon Catriona Kellas, cette première expérimentation a abouti, en 2021, au lancement du premier fonds commun de placement de détail aux États-Unis sur la blockchain, un fonds monétaire.

Franklin Templeton a maintenant reçu l’approbation de la CSSF au Luxembourg pour un fonds entièrement tokénisé, lancé au premier trimestre de 2025.

Les crypto-monnaies et la blockchain: une distinction essentielle

«Toutes les crypto-monnaies utilisent la DLT [distributed ledger technology], mais tous les instruments utilisant la DLT ne sont pas des crypto-monnaies», a souligné Mme Kellas. Elle a fait remarquer que les crypto-monnaies comme le bitcoin et l’ether sont des jetons natifs, alors que les jetons secondaires sur une blockchain peuvent être personnalisés avec «tout type de contrôle que nous jugeons approprié» à des fins telles que les fonds communs de placement.

La motivation de Franklin Templeton pour explorer la blockchain découle de la gestion de 1.000 milliards de dollars d’actifs sous gestion et du potentiel d’optimisation de ses opérations d’agence de transfert en améliorant la gestion des données et des enregistrements. Son engagement va au-delà de l’adoption; elle exploite activement des sur diverses blockchains. «Nous sommes investis dans la technologie, dans cet écosystème numérique, car nous pensons que c’est la meilleure façon pour nous de comprendre comment ces technologies fonctionnent», a détaillé Mme Kellas.

Tokénisation: vers plus de sécurité, de transparence, de liquidité et d’efficacité

Mme Kellas a indiqué que la sécurité, dans ce contexte, comporte deux aspects: la robustesse et l’immuabilité inhérentes aux blockchains publiques, qui fournissent une piste d’audit, et les mesures de sécurité personnalisables intégrées aux jetons eux-mêmes. Ces contrôles peuvent inclure la capacité de récupérer les jetons et de restreindre les transferts «peer-to-peer» aux portefeuilles figurant sur la liste blanche, atténuant ainsi les risques associés à la perte d’informations d’identification, fréquente dans les crypto-actifs.

Mme Kellas a noté que la transparence est obtenue en partageant des données de transaction immédiates 24/7/365 sur la blockchain, bien que les informations personnelles des investisseurs restent protégées dans une base de données séparée hors chaîne, même sur une blockchain publique. Ce niveau de transparence peut considérablement faciliter la surveillance des fonds par les dépositaires, les intermédiaires et les régulateurs.

Nouveau venu sur le marché: le système de transfert d’agents basé sur la blockchain

Franklin Templeton a développé un système d’agence de transfert blockchain en interne, un élément technologique innovant clé lui permettant d’agir efficacement en tant qu’agent de transfert numérique. «Il a fallu plusieurs années pour le mettre au point et [nous] avons travaillé en étroite collaboration avec la SEC.»

Mme Kellas a indiqué que leur système peut fonctionner sur plusieurs blockchains; actuellement, Franklin Templeton opère sur huit blockchains publiques aux États-Unis et sur une au Luxembourg. «D’autres sont prévues.» Le gestionnaire d’actifs exploite des nœuds validés sur onze blockchains différentes pour comprendre leur fonctionnalité.

La sélection des blockchains dépend de facteurs tels que la demande des clients (parfois des «natifs numériques» sur des plateformes telles que Polygon), le temps de disponibilité, les audits de code de tiers, les contrôles intégrables, les coûts opérationnels et le nombre de participants pour la redondance et la sécurité.

Les blockchains publiques ou privées?

Mme Kellas a souligné que Franklin Templeton «se sent fortement» en faveur des chaînes publiques pour la tokénisation des fonds. Elle estime que les chaînes privées posent des problèmes d’interopérabilité et d’intégration, ce qui pourrait créer un environnement complexe pour les clients et les autres parties prenantes du secteur.

Les chaînes privées pourraient également avoir du mal à atteindre une certaine échelle, ce qui entraverait l’efficacité opérationnelle et la réduction des coûts. «Si chaque acteur commençait à utiliser une chaîne privée, cela pourrait entraîner un projet d’intégration sans espoir... et ne pas atteindre l’échelle qui peut vous empêcher de réaliser des efficacités opérationnelles et des réductions de coûts simplement parce que vous avez moins d’acteurs pour répartir ces coûts.»

Alors que les chaînes privées offrent plus de contrôle, elle a fait valoir que la programmabilité des jetons sur les chaînes publiques permet des mesures de «même contrôle» avec les avantages supplémentaires de favoriser l’innovation et une adoption plus large.

L’éducation est la clé de l’adoption

«L’écosystème des actifs numériques et les gestionnaires d’actifs traditionnels n’ont pas encore atteint la maturité», a ajouté Mme Kellas. Elle a noté que la mise sur le marché du fonds tokénisé a présenté des défis, en particulier pour éduquer les parties prenantes (à la fois en interne chez Franklin Templeton et en externe avec les clients) sur la nature du produit et sa distinction avec les crypto-actifs. «Il n’est pas rare, dans les discussions avec les régulateurs, de devoir faire comprendre ensemble qu’il ne s’agit pas d’un crypto-actif.»

Il peut y avoir un décalage de compréhension avec les régulateurs au départ. En interne, Franklin Templeton a dû adapter les processus traditionnels de due diligence pour la recherche fondamentale à l’évaluation de la technologie blockchain, ce qui a nécessité l’élaboration de procédures sur mesure.

Elle a décrit son expérience avec la Commission de surveillance du secteur financier (CSSF) comme positive, caractérisée par un «véritable engagement en faveur de la neutralité technologique». Mme Kellas a observé que la CSSF veillait à ce que Franklin Templeton puisse respecter ses principes et relever ses défis, quelle que soit la technologie utilisée. Elle a eu l’impression qu’une «attitude avant-gardiste» avait facilité un processus de collaboration.

Il convient de noter que Franklin Templeton a dû redemander sa licence d’agent de transfert au Luxembourg, démontrant ainsi la conformité de leur plateforme d’agent de transfert numérique depuis ses fondations. «Ce n’était pas simplement une question de modifier quelques politiques et procédures déjà en place.»

Cet article a été rédigé initialement , traduit et édité pour le site de Paperjam en français.