L’euro numérique, une monnaie numérique de banque centrale (central bank digital currency, ou CBDC) conçue comme une contrepartie numérique de la monnaie papier avec une valeur juridique équivalente, est actuellement dans sa «phase de préparation» et devrait révolutionner les systèmes de paiement dans la zone euro. Alors que les présentent déjà des avantages tels que l’efficacité, la transparence, la sécurité et l’instantanéité des transactions, la Banque centrale européenne est le fer de lance des efforts visant à rendre les paiements numériques de détail plus rapides, indépendants de l’infrastructure et disponibles 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, y compris hors ligne.

Si le concept de l’ a suscité beaucoup d’enthousiasme, il a également soulevé des inquiétudes parmi les prestataires de services de paiement mondiaux, qui risquent de perdre des commissions de transaction substantielles. Les banques, elles aussi, se méfient de l’augmentation potentielle des . Toutefois, les chercheurs de la BCE que si les avoirs individuels sont plafonnés et qu’il n’y a pas d’incitations financières, telles que le paiement d’intérêts sur les avoirs, les ménages de la zone euro ne convertiront probablement qu’une partie de leurs avoirs quotidiens en espèces sous forme numérique, sans déclencher une sortie importante de fonds des comptes bancaires.

Intermédiaires de paiement

À supposer qu’un euro numérique de détail voie le jour, l’une des conséquences importantes serait sa capacité à contourner les intermédiaires dans les systèmes de paiement, reflétant essentiellement les transactions en espèces entre les clients et les entreprises. Les entreprises de la zone euro bénéficieraient d’un accès instantané aux fonds et réduiraient leur dépendance à l’égard de l’infrastructure de paiement traditionnelle, ce qui constituerait un avantage significatif par rapport aux systèmes existants et au marché fragmenté des paiements. Cependant, l’impact sur les prestataires de services de paiement pourrait être sévère.

Traditionnellement, les grands acteurs tels que Visa et Mastercard contrôlent les réseaux de paiement mondiaux, renforçant ainsi l’influence internationale dominante du dollar américain. Dans la zone euro, 379 millions de transactions de détail ont lieu chaque jour en moyenne, et l’adoption généralisée de l’euro numérique par le secteur du commerce de détail pourrait remettre en cause cette domination, rendant potentiellement obsolètes les intermédiaires de paiement traditionnels et les transferts électroniques.

Cela soulève une question géopolitique plus large: comment les gouvernements réagiront-ils à l’essor des CBDC? Le 23 janvier 2025, le président américain Donald Trump a signé un interdisant aux agences fédérales d’«entreprendre toute action visant à établir, émettre ou promouvoir les monnaies numériques des banques centrales (CBDC)», empêchant de fait la Réserve fédérale de lancer sa propre monnaie numérique.

Émission d’euros numériques

Ensuite, ce décret a-t-il un impact sur le développement, les essais ou le calendrier d’émission de la CBDC de la zone euro, l’euro numérique? Apparemment non, si l’on en croit les premiers commentaires de la BCE. Vendredi 24 janvier, Piero Cipollone, membre du directoire de la BCE, a déclaré lors d’un événement à Francfort: «Je suppose que le mot clé ici (dans l’ordre exécutif de Trump) est mondial.» Il a poursuivi: «Cette solution, comme vous le savez tous, désintermédie davantage les banques, ce qui leur fait perdre des frais et des clients.... C’est pourquoi nous avons besoin d’un euro numérique», soulignant que la BCE reste sur la bonne voie en ce qui concerne le développement de l’euro numérique.

La phase préparatoire de l’euro numérique devrait s’achever en octobre 2025, date à laquelle le conseil des gouverneurs de la BCE décidera des prochaines étapes. En outre, les co-législateurs européens travaillent à la définition de la législation relative à l’euro numérique qui, une fois adoptée, permettra à la BCE de prendre une décision ferme concernant le calendrier d’émission potentiel. Par conséquent, aucun retard n’est prévu dans le projet de l’euro numérique à la suite du décret de Donald Trump à ce stade.

Décision souveraine

L’émission d’une monnaie légale, soutenue par sa banque centrale, est une décision souveraine, mais de nombreux pays, officiellement ou non, utilisent le dollar américain comme monnaie de secours, ce qui renforce encore l’influence du billet vert. À l’heure actuelle, quelque 63 pays exploitent, pilotent, développent ou étudient la possibilité de créer des CBDC de détail. Un décret américain pourrait dissuader certains de ces pays en phase de planification d’aller de l’avant avec leurs propres projets de CBDC. Les CBDC, en tant qu’équivalent numérique des billets de banque, représentent «la souveraineté monétaire à l’ère numérique», renforçant ainsi l’engagement de la BCE en faveur de l’euro numérique.

Pièces stables

Alors que l’administration Trump a exprimé son opposition au développement d’une CBDC américaine, un autre a activement encouragé le «développement et la croissance» des stablecoins garantis en dollars, parallèlement à «l’émission et l’exploitation d’actifs numériques, y compris les stablecoins». Cette position peut sembler contradictoire à première vue, mais les stablecoins – des cryptomonnaies conçues pour conserver une valeur stable en étant rattachées à des actifs de réserve, tels que la monnaie fiduciaire ou les matières premières – diffèrent fondamentalement des CBDC.

Contrairement aux stablecoins, l’euro numérique serait une monnaie émise par la banque centrale, soutenue par la BCE et le droit européen. Sa «sécurité dès la conception» et son respect inhérent des normes de protection de la vie privée et des données le rendraient sans risque. En revanche, la valeur et la stabilité des stablecoins dépendent de la crédibilité de l’entité émettrice et du caractère exécutoire de sa promesse de maintenir la valeur de la pièce. L’une des principales préoccupations est que, sans entité responsable ou régulateur clairement identifiable, il pourrait être très difficile, voire impossible, de faire valoir des droits en cas de problème de responsabilité.

Dans l’ensemble, selon notre meilleure compréhension, nous pensons qu’il est peu probable que le projet d’euro numérique de la BCE soit directement impacté par les ordres exécutifs actuels signés par le président Trump et qu’il se concrétisera très probablement au cours de ses quatre années de présidence.

La BCE s’est refusée à tout commentaire.

Cet article a été rédigé initialement en anglais et traduit et édité en français.