Voici quelques observations notables de l’édition 2025:
Les marchés ont radicalement changé. Parmi les entreprises américaines cotées en 1900, ~80% de leur valeur se situait dans des industries qui sont aujourd’hui réduites ou disparues; au Royaume-Uni, ce chiffre est de 65%. En outre, une forte proportion des entreprises cotées en bourse aujourd’hui appartiennent à des secteurs qui étaient petits ou inexistants en 1900: 63% en valeur pour les États-Unis et 44 % pour le Royaume-Uni.
La surperformance à long terme des actions est frappante. Dans tous les pays, les actions ont surpassé les obligations, les bons et l’inflation. Un investissement initial de 1 USD dans des actions américaines en 1900 a atteint 107.409 USD en termes nominaux à la fin de 2024.
La concentration est un problème croissant. Alors que le marché mondial des actions était relativement équilibré en 1900, les États-Unis représentent aujourd’hui 64% de la capitalisation mondiale, ce qui s’explique en grande partie par la surperformance des grandes valeurs technologiques. La concentration du marché américain n’a jamais été aussi élevée depuis 92 ans.
La diversification a permis de gérer la volatilité. Si la mondialisation a accru le degré de convergence des marchés, les avantages potentiels de la diversification internationale en termes de réduction des risques restent importants. Pour les investisseurs des marchés développés, les marchés émergents continuent d’offrir de meilleures perspectives de diversification que les autres marchés développés.
L’inflation est un facteur important pour les rendements à long terme. Les rendements des actifs ont été plus faibles pendant les périodes de hausse des taux d’intérêt et plus élevés pendant les cycles d’assouplissement. Les rendements réels ont également été plus faibles pendant les périodes d’inflation élevée et plus élevés pendant les périodes d’inflation plus faible. L’or et les matières premières figurent parmi les rares couvertures contre l’inflation. Depuis 1972, les variations du prix de l’or ont eu une corrélation positive de 0,34 avec l’inflation.
Le responsable de la recherche mondiale chez UBS IB, Dan Dowd, a déclaré: «Je suis heureux de collaborer à nouveau avec les professeurs Dimson, Marsh et Staunton, ainsi qu’avec nos collègues du GWM, pour publier l’édition 2025 du Global Investment Returns Yearbook. Cette édition marque une étape importante. Avec 125 ans de données, elle offre aux clients de l’entreprise un cadre riche pour aborder les questions contemporaines à travers le prisme de l’histoire financière.»
Le Global Investment Returns Yearbook peut nous aider à voir les effets à long terme de l’application des principes de diversification, d’allocation d’actifs, de risque et de récompense. Il montre une fois de plus qu’une perspective à long terme est importante et qu’il ne faut pas sous-estimer la valeur d’une approche disciplinée de l’investissement.
Le professeur Paul Marsh, de la London Business School, a déclaré: «Vingt-cinq ans se sont écoulés depuis le lancement de l’étude. Au 21e siècle, les rendements des actions ont été inférieurs à ceux du 20e siècle, tandis que les rendements des obligations ont été supérieurs. Pourtant, les actions ont toujours surpassé l’inflation, les obligations et les liquidités. Les actions mondiales ont généré un rendement réel annualisé de 3,5% et une prime de 4,3% par rapport aux liquidités. La ‘loi’ du risque et du rendement a continué de s’appliquer au 21e siècle.»