«Les fonds perpétuels changent la donne… car ils sont entièrement financés, vos engagements sont entièrement investis, vous n’avez pas de courbe en J ni d’appels de fonds, etc», a déclaré Charlotte Boon de Blackstone. Elle a souligné que sa société a lancé un fonds perpétuel en janvier qui a atteint six milliards de dollars d’actifs sous gestion dans un canal de patrimoine privé qui représente «environ un quart» des 1.100 milliards de dollars d’actifs de Blackstone.
«Au cours des deux dernières années, plus de fonds sont entrés sur le marché qu’au cours des 22 années précédentes», a observé Michael Hoffmann de Partners Group. Dans le métier depuis 2001, il note qu’aujourd’hui, il ne s’agit plus d’expliquer ce qu’est un fonds evergreen, mais plutôt que les investisseurs demandent si Partners a un fonds d’infrastructure evergreen.
Nous devrions les qualifier de semi-illiquides, car il s’agit d’un investissement à long terme.
Ces commentaires ont été émis lors d’une conférence organisée par la Luxembourg Private Equity & Venture Capital Association (LPEA) le 17 octobre.
Qui achète les fonds evergreen?
M. Hoffmann a indiqué que la répartition chez Partners est de 60% pour les particuliers et de 40% pour les clients institutionnels. Il pense que la forte participation des investisseurs institutionnels dissipe le mythe selon lequel les fonds evergreen sont conçus pour répondre uniquement aux besoins des particuliers.
Mme Boon pense que l’attrait du produit réside en partie dans l’absence d’appels de fonds, ce qui facilite le processus opérationnel et administratif pour les banques privées. Elle a également observé un «changement de mentalité… vers une perspective de rendement». Elle pense que les fonds evergreen ne sont plus seulement connus pour leur flexibilité et leur liquidité, deux attributs certes souhaitables pour les clients de détail. Il est intéressant de noter qu’elle a déclaré: «Nous devrions les appeler semi-illiquides: «Nous devrions les qualifier de semi-illiquides, car il s’agit d’un investissement à long terme.»
Sans être précise, Mme Hoffmann a affirmé que Partners «fait une certaine promesse à nos investisseurs que nous serons en mesure de leur garantir un certain degré de liquidité», tout en rappelant que «des choses comme des barrières sont en place».
En ce qui concerne leur portée géographique, de Schroders a indiqué que les ventes de fonds evergreen gagnent du terrain non seulement en Europe, mais aussi en Amérique latine et au Moyen-Orient. Elle pense que l’intérêt des marchés émergents est dû à la liquidité du produit. Son enthousiasme est allé jusqu’à suggérer que ces fonds pourraient devenir le prochain ETF, un point de vue partagé par Mme Boon.
Mme Boon a souligné que Blackstone appliquait les principes de diversification non seulement au portefeuille d’investissement, mais veillait également à ce qu’un client ne détienne pas plus de 10% d’un fonds. En ce qui concerne les partenaires, Mme Boon a fait remarquer qu’en temps de crise, Blackstone applique un plafond sur les rachats en vertu duquel «[les investisseurs] ne recevront que 5% de la valeur brutte du fonds…par trimestre», une disposition qu’elle a qualifiée de «mécanisme de protection des fonds».
Sensibiliser les investisseurs privés
Contrairement à ce qui se passe lorsque vous vendez à des investisseurs institutionnels, M. Hoffmann a déclaré que les partenaires généraux ne peuvent pas s’adresser à chaque investisseur. Par conséquent, il considère que les collaborations à long terme avec des partenaires de distribution fiables sont essentielles. Il explique que Partners utilise des playbooks, des webinaires et des tournées de présentation dans plusieurs pays pour rendre visite aux conseillers des banques. Ses activités après-vente comprennent l’envoi de rapports ad hoc lorsque quelque chose se produit et la création de rapports mensuels avec des commentaires généraux sur les activités.
«Nos clients veulent savoir dans quelle entreprise nous investissons, pourquoi nous avons choisi telle ou telle entreprise, et certains d’entre eux veulent connaître les objectifs de développement durable», commente Mme Gruneklee. Elle pense que le fait de ne pas le faire entraîne une perte d’intérêt et de traction sur les ventes.
MMe Boon a expliqué que la Blackstone University, créée il y a 14 ans, «apporte une formation privée aux conseillers et aux gestionnaires de relations» et a permis de former 20.000 participants sur des sujets tels que le crédit privé ou le capital-investissement.
Les distributeurs profitent-ils des avantages de la démocratisation?
«Le secteur est toujours confronté au nationalisme en Europe», a déclaré Mme Grüneklee. Elle a expliqué que vendre un fonds européen d’investissement à long terme (Eltif) dans toute l’Europe grâce à un passeport européen relevait plus de la théorie que de la réalité. Elle a noté que les régulateurs «essaient de faire pression pour obtenir leurs propres Eltifs [gérés au niveau national]». Cela crée une frustration générale «car vous perdez du temps et de l’intérêt de la part de vos investisseurs».
Cet article a été rédigé initialement en anglais, traduit et édité pour le site de Paperjam en français.