«Le marché mondial du crédit privé a atteint 3.000 milliards de dollars d’actifs sous gestion», selon une étude publiée jeudi. Les prêts classiques aux entreprises sont restés «dominants» cette année, bien que la proportion d’actifs sous gestion dans les stratégies de prêts adossés à des actifs, de dette immobilière et de dette d’infrastructure ait augmenté de manière significative.

Le fait que le marché du crédit privé ait dépassé les 3.000 milliards de dollars pour la première fois «est énorme», a annoncé le responsable de la dette privée chez EY au Luxembourg, , lors d’une interview. Ce chiffre marque une augmentation par rapport aux près de 900 milliards de dollars enregistrés en 2021, d’après EY, qui a apporté son soutien à l’Alternative Credit Council pour la réalisation de cette étude. La croissance s’est faite face à des «vents contraires» récents, tels que la crise du Covid, l’inflation d’origine géopolitique, une hausse des taux d’intérêt et un ralentissement de l’économie mondiale, a indiqué M. Remy. «Malgré cela, le marché reste robuste.»

Il a ajouté que les fonds de dette privée «jouent un rôle clé dans le financement de l’économie réelle». Par «économie réelle», M. Remy entend les entreprises du marché intermédiaire qui cherchent à investir et à se développer. Alors que l’Europe cherche à sortir d’une période de faible croissance, «les fonds de dette privée ont un rôle énorme à jouer pour s’assurer que l’économie se redresse».

On estime que le volume des transactions, c’est-à-dire le montant total des capitaux que les gestionnaires de fonds de crédit privé mettent à la disposition des entreprises, a doublé au cours des deux dernières années.

«Le crédit privé est maintenant devenu une allocation de base dans les portefeuilles de la plupart des investisseurs [institutionnels]», indique le rapport. Le document cite une étude publiée en début d’année par le fournisseur de données Preqin selon laquelle «la plupart des investisseurs ont encore de l’appétit pour plus de crédit privé», en particulier les assureurs.

Croissance des prêts adossés à des actifs

Les prêts adossés à des actifs représentaient 20% du total des prêts des fonds de crédit privés il y a trois ans, mais ce segment a doublé pour atteindre 40% cette année, a indiqué EY à Paperjam. Les prêts aux entreprises sont remboursés à partir des flux de trésorerie opérationnels, a expliqué M. Remy, tandis que les prêts adossés à des actifs sont «basés sur des garanties» et sont souvent utilisés dans les secteurs de l’immobilier et de l’infrastructure.

Risques à venir

Le rapport note «une augmentation des ajustements significatifs de la durée des prêts, la moyenne rapportée par nos répondants passant de 8,07% en 2023 à 11,65% en 2024».

La hausse des taux d’intérêt et d’inflation préoccupe les gestionnaires de fonds de dette privée, a observé M. Remy. Généralement, «ils structurent leurs prêts comme des taux variables, de sorte qu’en principe, ils sont couverts contre l’inflation et les fluctuations des taux d’intérêt».

Cependant, de nombreux prêts existants aujourd’hui ont été émis «il y a plusieurs années, lorsque les taux d’intérêt étaient relativement bas». De nombreux emprunteurs paient «un taux d’intérêt proche de zéro». Et beaucoup de ces prêts arrivent à échéance, ce qui «signifie qu’un certain nombre d’emprunteurs vont devoir renégocier leurs emprunts et potentiellement les renégocier à un taux plus élevé». Confrontés à des mensualités plus élevées, certains emprunteurs pourraient avoir du mal à rembourser leurs dettes.

L’industrie a vu venir ce problème, de sorte que «ce n’est pas une préoccupation, mais c’est surveillé de près».

«Ce que nous constatons chez nos clients lorsque nous les aidons à structurer ces fonds, c’est que ces prêts sont généralement d’une durée de cinq à sept ans», a expliqué M. Remy. Presque tous ont une durée inférieure à 10 ans et pratiquement aucun n’a une durée de 15 ans ou plus.

«Financing the Economy 2024»

L’étude a été publiée le 20 novembre 2024 par l’Alternative Credit Council (ACC), basé à Londres, qui représente des sociétés de fonds qui, collectivement, «gèrent plus de 2.000 milliards de dollars d’actifs de crédit privé», et par EY. L’ACC fait partie de l’Alternative Investment Management Association, un groupe commercial qui représente 2.100 sociétés dans le domaine des fonds de marché privé.

EY au Luxembourg a apporté son soutien à l’ACC en collectant des données et en menant des entretiens qualitatifs qui ont été inclus dans la 10^e édition du rapport. Selon EY, il s’agissait de la première collaboration de l’association professionnelle avec une organisation luxembourgeoise pour la production de cette étude.

Le rapport est basé sur un sondage réalisé entre le 15 juillet et le 16 septembre 2024 auprès de «53 gestionnaires de crédit et investisseurs privés». «Les données de l’enquête ont ensuite été explorées par l’ACC et EY lors d’une série d’entretiens individuels avec des leaders de l’industrie», qui ont eu lieu «en août et septembre 2024 à Londres et au Luxembourg». Les répondants à l’enquête «gèrent collectivement des actifs de crédit privé estimés à 2.012 milliards de dollars et ont déployé un montant estimé à 333,4 milliards de dollars en 2023».

Qu’est-ce qu’un fonds de crédit privé?

Les fonds de crédit privé – également appelés fonds de dette privée et fonds de prêt privé – prêtent de l’argent directement aux entreprises ou rachètent des prêts existants auprès de banques ou d’autres prêteurs. Selon M. Remy, ce segment est «un élément important de l’écosystème luxembourgeois», neuf des dix premiers gestionnaires de fonds de dette opérant au Luxembourg, et constitue la «classe d’actifs la plus dynamique» dans l’espace des fonds alternatifs.

Les fonds de crédit privés se sont développés à mesure que les banques se retiraient des prêts aux entreprises, en grande partie en raison des exigences plus élevées en matière de réserves de capital fixées par les régulateurs financiers à partir de 2008, en réponse à la crise financière mondiale. Dans le même temps, les investisseurs institutionnels, y compris les fonds de pension, les assureurs et les family offices, sont «à la recherche du meilleur rendement possible. Aujourd’hui, les fonds de dette privée offrent à ces investisseurs des rendements très compétitifs, ajustés au risque», par rapport aux marchés publics.

Cet article a été rédigé initialement , traduit et édité pour le site de Paperjam en français.