La fin de la croissance économique exceptionnelle

L’économie américaine a longtemps été un moteur de la prospérité mondiale, soutenant les marchés actions grâce à une croissance robuste. Cependant, les récentes politiques économiques de l’administration Trump ont accru les incertitudes.

En particulier, l’annonce de droits de douane unilatéraux lors de l’allocution du 2 avril dernier, le «liberation day», a surpris par son ampleur. Ces droits de douane «réciproques» visent à générer des revenus fédéraux tout en rééquilibrant les flux commerciaux, mais risquent de provoquer un choc d’offre aux États-Unis.

L’impact sur la croissance est déjà visible. La probabilité de récession à un an, mesurée par le consensus Bloomberg des économistes, a doublé depuis janvier dernier, passant de 20 à 40%, malgré une croissance forte en début d’année . Le FMI a revu à la baisse ses prévisions pour 2025, estimant désormais une croissance de 1,8% contre 2,8% précédemment .

Le dollar et les bons du Trésor américain sous pression

Les déficits du commerce extérieur américain sont la conséquence d’une demande intérieure très dynamique et d’un déficit d’épargne. C’est le statut de monnaie de réserve du dollar qui permet aux États-Unis de financer leurs déficits jumeaux (déficit du commerce extérieur et déficit budgétaire).

La volonté de l’administration Trump de remodeler le commerce mondial pose la question du futur du dollar comme monnaie de réserve. Une perte de confiance des partenaires économiques mondiaux pourrait entraîner une réallocation des actifs à l’échelle mondiale, au détriment des États-Unis.

Le dollar et les bons du Trésor américains, historiquement considérés comme des valeurs refuges, voient ainsi leur statut remis en question.

Le statut des États-Unis et du dollar dans les allocations d’actifs

Les actions américaines dominent largement les indices mondiaux, représentant près des deux tiers de ces derniers, un poids disproportionné par rapport à leur part dans l’économie mondiale (environ 25%).

L’incertitude croissante peut pousser les investisseurs à diversifier davantage leurs allocations, réduisant leur dépendance au dollar et aux actifs américains. Si le dollar et les bons du Trésor américain perdent leur statut de valeurs refuges, les investisseurs devront naturellement réduire leur exposition aux actifs en dollar.

Des alternatives émergent parallèlement. L’euro, le yuan chinois et certaines monnaies des marchés émergents gagnent en popularité, reflétant une volonté de diversifier les sources de stabilité financière. L’or et son statut de monnaie de réserve retrouve ainsi les grâces des investisseurs.

En résumé, les politiques protectionnistes et les incertitudes économiques de l’administration Trump ont perturbé les équilibres mondiaux, remettant en question le rôle dominant du dollar et des actifs américains. L’Europe renforce sa cohésion et son autonomie, tandis que la Chine et l’Inde ajustent leurs stratégies économiques. La diversification des allocations d’actifs devient essentielle, avec l’émergence de nouvelles alternatives au dollar. Ces évolutions illustrent un monde multipolaire en transformation, où la coopération est plus nécessaire que jamais pour assurer la stabilité économique et géopolitique.

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«, Chief Investment Officer, Société Générale Private Banking Luxembourg & Société Générale Investment Solutions (Europe)».

Bloomberg: ECRPUS 1Y (United States Recession Probability Forecast)