Les élections américaines modifient-elles les marchés? Quelques anecdotes intéressantes...
Si les élections présidentielles américaines génèrent un flux important de nouvelles, de battages, de théories et même d’émeutes, l’impact à court et moyen terme sur la dynamique des marchés boursiers a toujours été limité. Cela ne veut pas dire que les marchés ignorent le résultat de l’élection, mais les investisseurs ont tendance à se concentrer sur les données macroéconomiques, géopolitiques et sur les bénéfices des entreprises, ainsi que sur les prévisions qui étaient déjà en place avant l’élection. Cela signifie qu’au lieu d’observer de nouvelles tendances, nous pourrions assister à une accélération des tendances existantes, par exemple au sein des secteurs, des styles et des zones géographiques des actions, ainsi que pour le dollar américain et les rendements obligataires américains. Toutefois, les marchés pourraient connaître des mouvements forts ou erratiques à proximité des résultats des élections, en particulier pour les actions.
En ce sens, il y a huit ans, nous avons participé à l’une des plus fortes réactions lorsque M. Trump a été annoncé à la surprise générale comme le nouveau président, battant la candidate démocrate très favorisée, Mme Clinton, qui était en tête dans les sondages. Les marchés financiers n’étaient pas préparés à un tel résultat et les contrats à terme sur les actions américaines ont chuté d’environ 5% dans les premiers échanges, entraînant dans leur chute les marchés d’Asie et du Pacifique (le Japon a clôturé en baisse de 5% dans les premiers échanges de la matinée) et d’Europe. Toutefois, ce mouvement s’est avéré être une réaction hystérique à quelque chose d’imprévisible. Mais cela n’a pas duré longtemps, car la panique de la nuit s’est évaporée au cours de la journée, les marchés européens et américains clôturant même en territoire positif. Une étonnante «reprise en V» intrajournalière! Depuis lors, les marchés ont poursuivi leur chemin, confirmant qu’ils se concentrent davantage sur l’environnement macroéconomique actuel et futur.
Cela s’est également produit dans des périodes difficiles, comme en 2008, lorsque l’élection américaine s’est déroulée au milieu de l’effondrement de la crise financière mondiale, et que les marchés boursiers ont poursuivi la tendance négative qui était en place avant l’élection. Une autre anecdote intéressante concerne l’année 2000, où le résultat de l’élection n’a été officiellement confirmé qu’un mois après l’élection, car le résultat dans l’État décisif de Floride était trop serré et nécessitait un recomptage, qui a ensuite été interrompu par la Cour suprême avant d’avoir pu être achevé. En fin de compte, M. Bush Jr a remporté la Floride avec 537 voix d’avance (soit une marge de 0,009%) dans ce qui restera comme l’une des élections les plus serrées et les plus controversées de l’histoire des États-Unis. Les marchés boursiers ont réagi négativement pour deux raisons principales: d’une part, les marchés n’aiment généralement pas l’incertitude et, d’autre part, ils ont poursuivi leur tendance négative entamée avec l’éclatement de la bulle internet quelques mois plus tôt.
L’élection de 2024: résultats et premières réactions des marchés
L’ex-président républicain Donald Trump a été élu 47e président des États-Unis, battant la vice-présidente démocrate Kamala Harris avec 312 voix de grands électeurs contre 226, remportant les sept «swing states» et, surtout, le vote populaire (50% contre 48,3%), la première victoire républicaine depuis 20 ans. Trump sera également le deuxième président à effectuer des mandats non consécutifs. Parallèlement à cette victoire, les républicains ont également repris le contrôle du Sénat américain, ce qui donnerait à Trump la fierté d’avoir le soutien des deux chambres du Congrès, ce qui devrait permettre de réduire les obstacles à l’adoption de ses priorités législatives, comme l’a fait le président Joe Biden au cours des deux premières années de son mandat actuel.
Alors que les sondages d’opinion laissaient présager un résultat serré, les marchés financiers semblaient de plus en plus confiants, les actions, le dollar américain et les rendements des bons du Trésor ayant tous augmenté, comme ils l’avaient fait au cours des dernières semaines précédant l’élection. Si les marchés ont été surpris, c’est qu’un résultat clair a été annoncé dans les heures qui ont suivi, de sorte que les craintes d’un résultat très serré ou même contesté ne se sont pas concrétisées, et que le Sénat a également été convoqué pour les républicains très rapidement, de sorte que les marchés asiatiques ont commencé à réagir rapidement. Les actions américaines ont clôturé en tête du classement mondial, le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq atteignant de nouveaux records. Les indices européens, en revanche, après un bon départ, ont abandonné tous leurs gains intrajournaliers et ont même clôturé en baisse. Dans le même temps, les marchés obligataires ont également perdu du terrain, le rendement du Trésor américain à 10 ans a fortement augmenté et le dollar américain a atteint de nouveaux sommets depuis le début de l’année sur le marché des changes. Cela pourrait conduire à la conclusion initiale que cette élection a été un pur appel des États-Unis, plus fort qu’il y a huit ans et pleinement conforme au slogan politique américain «Make America Great Again».
À quoi peut-on s’attendre?
L’élection étant derrière nous, il sera désormais important de voir comment les politiques de la nouvelle administration pourraient affecter les marchés mondiaux. À ce stade, la nouvelle présidence Trump, combinée aux majorités républicaines dans les deux chambres du Congrès, devrait être positive pour les actifs plus risqués, en particulier aux États-Unis. Comme lors de la précédente présidence Trump, la matérialisation des réductions d’impôts sur les sociétés, de la déréglementation et des hausses de tarifs douaniers serait positive pour les actions et les obligations d’entreprises américaines, même si cela peut conduire la Réserve fédérale à réduire les taux d’intérêt à un rythme plus lent que prévu. Pour les obligations d’État, cela signifie des perspectives moins positives, les inquiétudes concernant l’augmentation de la dette publique et un environnement plus inflationniste étant susceptibles de pousser les rendements obligataires à la hausse.
Les actions américaines devraient continuer à surperformer le reste du monde, même si l’on tient compte des valorisations, qui sont actuellement assez élevées et pourraient être encore soutenues par des réductions d’impôts. Les petites capitalisations américaines sont considérées comme l’un des principaux bénéficiaires du programme de Trump en raison de sa position protectionniste et des réductions de l’impôt sur les sociétés. En effet, l’indice Russell 2000 a été le plus performant immédiatement après l’élection, bondissant de près de 6% pour atteindre son plus haut niveau depuis 2021. Au niveau sectoriel, les services financiers, la santé, la défense, les entreprises de combustibles fossiles et les cryptomonnaies devraient surperformer les entreprises d’énergie propre et de véhicules électriques, ainsi que les fabricants de batteries et les entreprises dont les revenus sont fortement exposés à la Chine.
Sur les marchés des devises, le dollar américain devrait être soutenu par un différentiel de taux d’intérêt plus élevé par rapport à la plupart des devises développées, et un environnement de guerres commerciales et de risques géopolitiques devrait également apporter un soutien supplémentaire au billet vert. L’avenir est également difficile pour les monnaies des marchés émergents, qui pourraient souffrir de la hausse des taux d’intérêt américains et du ralentissement de la croissance du commerce mondial.
L’or voit se dissiper certains des catalyseurs qui ont soutenu sa hausse, tels que la baisse des taux d’intérêt, la perception d’un affaiblissement du dollar américain, les tensions géopolitiques et la méfiance des Chinois à l’égard de leurs marchés boursiers et immobiliers. Mais cela ne signifie pas qu’il est prêt pour un retournement. À plus long terme, la dépréciation croissante de la monnaie fiduciaire (dépenses publiques inconsidérées) pourrait attirer les investisseurs vers l’or en tant que réserve de valeur.
Conclusion
En résumé, nous avons vu que les élections américaines ont un impact sur les marchés financiers, mais généralement pas avec un tel dynamisme pour changer les tendances existantes. La récente élection a été un grand triomphe pour Trump, les actions américaines et le dollar se sont réjouis, le bitcoin s’est réjoui. Les gestionnaires de portefeuille sont désormais confrontés à la question de savoir s’il est toujours judicieux de modifier les allocations lorsque les tendances se sont accélérées après l’élection, dans les deux sens, à la hausse comme à la baisse. En tout état de cause, les gestionnaires de portefeuille ne manquent pas d’inconnues, d’informations, de théories, de convictions, de recommandations et ainsi de suite, mais au bout du compte, ce sont les marchés qui comptent, et les marchés ont toujours raison. Et jour après jour, c’est reparti!
Ingo Werner est gestionnaire de portefeuille chez ING Luxembourg.
Cet article a été rédigé initialement , traduit et édité pour le site de Paperjam en français.